AUEB Library - Digital Repository

PYXIDA Institutional Repository
and Digital Library

Username
Password

Collections :	Ιδρυματικό Αποθετήριο ΟΠΑ / AUEB Institutional Repository Σχολή Διοίκησης Επιχειρήσεων / School of Business Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής / Department of Accounting and Finance Μεταπτυχιακές Εργασίες / Postgraduate dissertations

Title :	Δημιουργούν αξία οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές; Εμπειρικά πορίσματα από τoν Ευρωπαϊκό κατασκευαστικό κλάδο

Alternative Title :	Do mergers and acquisitions create value? Empirical evidence from the European construction industry

Creator :	Μερεντίτης, Δημήτριος-Μάριος

Contributor :	Λελεδάκης, Γεώργιος (Επιβλέπων καθηγητής) Δράκος, Κωνσταντίνος (Εξεταστής) Επίσκοπος, Αθανάσιος (Εξεταστής) Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών, Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής (Degree granting institution)

Type :	Text

Extent :	56σ.

Language :	el

Abstract :	Αυτή η διατριβή εξετάζει τον αντίκτυπο των συγχωνεύσεων και των εξαγορών στην εταιρική αξία του αγοραστή στη Ευρωπαϊκή κατασκευαστική βιομηχανία. Σε αυτή τη μελέτη, η αξία της εταιρείας μετριέται από την εξέλιξη των τιμών των εισηγμένων στο χρηματιστήριο μετοχών του αγοραστή. Τα δείγματα δεδομένων περιλαμβάνουν γεγονότα που συνέβησαν κατά την περίοδο 2000 έως 2022 και περιορίζονται σε Ευρωπαϊκές κατασκευαστικές εταιρείες εισηγμένες στο χρηματιστήριο. Τα δεδομένα της χρηματιστηριακής αγοράς αποτελούνται από μεμονωμένα δεδομένα των τιμών των μετοχών που συλλέχθηκαν από την βάση δεδομένων Eikon Refinitiv όπως και τα δεδομένα των εξαγοράζοντων εταιρειών μαζί με τις συγχωνεύσεις ή εξαγορές. Σύμφωνα με προηγούμενες έρευνες σε αυτόν τον τομέα των συγχωνεύσεων και εξαγορών, διαπιστώνεται ότι οι περισσότερες συναλλαγές τείνουν να καταστρέφουν την εταιρική αξία σε αντίθεση με τον προκαταρκτικό τους σκοπό. Προηγούμενες έρευνες επικεντρώθηκαν κυρίως για τις κατασκευαστικές βιομηχανίες του Ηνωμένου Βασιλείου, της Γερμανίας, της Γαλλίας και της Ιταλίας. Έχει γίνει ελάχιστη έρευνα σε δημιουργία αξίας συγχωνεύσεων και εξαγορών στη Ευρωπαϊκή κατασκευαστική βιομηχανία ή σε άλλους κλάδους. Το εμπειρικό μέρος της έρευνας διεξάγεται με τη χρήση της μεθοδολογίας της μελέτης γεγονότων που είναι η κατάλληλη μέθοδος για την εξέταση των επιπτώσεων των συγχωνεύσεων και εξαγορών. Το αποτέλεσμα αξίας του γεγονότος μετριέται από τις μη κανονικές αποδόσεις και τις σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις της μετοχής του αγοραστή. Το επιλεγμένο σημείο αναφοράς είναι οι γενικοί δείκτες του χρηματιστηρίου της κάθε Ευρωπαϊκής χώρας που προερχόταν η κάθε αγοράστρια εταιρεία. Τα επιλεγμένα παράθυρα συμβάντων για την εξέταση είναι [-1, 0], [0,+1] και [-1, 1]. Επιπλέον, διεξάγονται δύο t-test, το τεστ διατομής και το τεστ τυπικής απόκλισης χρονολογικής σειράς για να ελεγχθεί η στατιστική σημασία της εμπειρικών αποτελεσμάτων. Το πρώτο μέρος της έρευνας είναι να ερευνηθεί αν δημιουργείται αξία για τις αγοράστριες εταιρείες όταν ολοκληρώνεται μια συγχώνευση ή εξαγορά στον Ευρωπαϊκό κατασκευαστικό κλάδο. Το δεύτερο μέρος της έρευνας παρουσιάζει διάφορες μεταβλητές και τον τρόπο αλληλεπίδρασης τους με τις αθροιστικές μέσες μη-κανονικές αποδόσεις των αγοραστριών εταιρειών του δείγματος. Τα αποτελέσματα στις βραχυπρόθεσμες συγχωνεύσεις και εξαγορές στην Ευρωπαϊκή κατασκευαστική βιομηχανία παρουσιάζουν για τα χρονικά παράθυρα [0,+1], [-1,0] και [-1,+1] θετικές αθροιστικές μέσες μη-κανονικές αποδόσεις καθώς και τα τ-τεστ είναι στατιστικά σημαντικά και για τα δύο τεστ που διενεργηθήκαν. This thesis examines the impact of mergers and acquisitions on acquirer firm value in the European construction industry. In this study, the value of the company is measured by the price evolution of the buyer's listed shares. The data samples include events that occurred during the period 2000 to 2022 and are limited to listed European manufacturing companies. Stock market data consists of individual stock price data collected from the Eikon Refinitiv database as well as data on acquiring companies along with mergers or acquisitions. According to previous research in this area of mergers and acquisitions, it is found that most transactions tend to destroy corporate value contrary to their initial purpose. Previous research has focused mainly on the manufacturing industries of the United Kingdom, Germany, France and Italy. Little research has been done on M&A value creation in the European construction industry or in other industries.The empirical part of the research is conducted using the event study methodology which is the appropriate method for examining the effects of mergers and acquisitions. The value effect of the event is measured by the abnormal returns and the cumulative abnormal returns of the buyer's stock. The selected reference point is the general indices of the stock market of each European country from which each purchasing company came. The selected event windows for examination are [-1, 0], [0,+1] and [-1, 1]. In addition, two t-tests, the cross-sectional test and the time series standard deviation test, are conducted to test the statistical significance of the empirical results. The first part of the research is to investigate whether value is created for the acquiring firms when a merger or acquisition is completed in the European construction industry. The second part of the research presents various variables and how they interact with the cumulative average abnormal returns of the buying firms in the sample.The results on short-term mergers and acquisitions in the European construction industry show for the event windows [0,+1], [-1,0] and [-1,+1] positive cumulative average abnormal returns as well as the t-tests are statistically significant for both tests performed.

Abstract :

Αυτή η διατριβή εξετάζει τον αντίκτυπο των συγχωνεύσεων και των εξαγορών στην εταιρική αξία του αγοραστή στη Ευρωπαϊκή κατασκευαστική βιομηχανία. Σε αυτή τη μελέτη, η αξία της εταιρείας μετριέται από την εξέλιξη των τιμών των εισηγμένων στο χρηματιστήριο μετοχών του αγοραστή. Τα δείγματα δεδομένων περιλαμβάνουν γεγονότα που συνέβησαν κατά την περίοδο 2000 έως 2022 και περιορίζονται σε Ευρωπαϊκές κατασκευαστικές εταιρείες εισηγμένες στο χρηματιστήριο. Τα δεδομένα της χρηματιστηριακής αγοράς αποτελούνται από μεμονωμένα δεδομένα των τιμών των μετοχών που συλλέχθηκαν από την βάση δεδομένων Eikon Refinitiv όπως και τα δεδομένα των εξαγοράζοντων εταιρειών μαζί με τις συγχωνεύσεις ή εξαγορές. Σύμφωνα με προηγούμενες έρευνες σε αυτόν τον τομέα των συγχωνεύσεων και εξαγορών, διαπιστώνεται ότι οι περισσότερες συναλλαγές τείνουν να καταστρέφουν την εταιρική αξία σε αντίθεση με τον προκαταρκτικό τους σκοπό. Προηγούμενες έρευνες επικεντρώθηκαν κυρίως για τις κατασκευαστικές βιομηχανίες του Ηνωμένου Βασιλείου, της Γερμανίας, της Γαλλίας και της Ιταλίας. Έχει γίνει ελάχιστη έρευνα σε δημιουργία αξίας συγχωνεύσεων και εξαγορών στη Ευρωπαϊκή κατασκευαστική βιομηχανία ή σε άλλους κλάδους. Το εμπειρικό μέρος της έρευνας διεξάγεται με τη χρήση της μεθοδολογίας της μελέτης γεγονότων που είναι η κατάλληλη μέθοδος για την εξέταση των επιπτώσεων των συγχωνεύσεων και εξαγορών. Το αποτέλεσμα αξίας του γεγονότος μετριέται από τις μη κανονικές αποδόσεις και τις σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις της μετοχής του αγοραστή. Το επιλεγμένο σημείο αναφοράς είναι οι γενικοί δείκτες του χρηματιστηρίου της κάθε Ευρωπαϊκής χώρας που προερχόταν η κάθε αγοράστρια εταιρεία. Τα επιλεγμένα παράθυρα συμβάντων για την εξέταση είναι [-1, 0], [0,+1] και [-1, 1]. Επιπλέον, διεξάγονται δύο t-test, το τεστ διατομής και το τεστ τυπικής απόκλισης χρονολογικής σειράς για να ελεγχθεί η στατιστική σημασία της εμπειρικών αποτελεσμάτων. Το πρώτο μέρος της έρευνας είναι να ερευνηθεί αν δημιουργείται αξία για τις αγοράστριες εταιρείες όταν ολοκληρώνεται μια συγχώνευση ή εξαγορά στον Ευρωπαϊκό κατασκευαστικό κλάδο. Το δεύτερο μέρος της έρευνας παρουσιάζει διάφορες μεταβλητές και τον τρόπο αλληλεπίδρασης τους με τις αθροιστικές μέσες μη-κανονικές αποδόσεις των αγοραστριών εταιρειών του δείγματος. Τα αποτελέσματα στις βραχυπρόθεσμες συγχωνεύσεις και εξαγορές στην Ευρωπαϊκή κατασκευαστική βιομηχανία παρουσιάζουν για τα χρονικά παράθυρα [0,+1], [-1,0] και [-1,+1] θετικές αθροιστικές μέσες μη-κανονικές αποδόσεις καθώς και τα τ-τεστ είναι στατιστικά σημαντικά και για τα δύο τεστ που διενεργηθήκαν.
This thesis examines the impact of mergers and acquisitions on acquirer firm value in the European construction industry. In this study, the value of the company is measured by the price evolution of the buyer's listed shares. The data samples include events that occurred during the period 2000 to 2022 and are limited to listed European manufacturing companies. Stock market data consists of individual stock price data collected from the Eikon Refinitiv database as well as data on acquiring companies along with mergers or acquisitions. According to previous research in this area of mergers and acquisitions, it is found that most transactions tend to destroy corporate value contrary to their initial purpose. Previous research has focused mainly on the manufacturing industries of the United Kingdom, Germany, France and Italy. Little research has been done on M&A value creation in the European construction industry or in other industries.The empirical part of the research is conducted using the event study methodology which is the appropriate method for examining the effects of mergers and acquisitions. The value effect of the event is measured by the abnormal returns and the cumulative abnormal returns of the buyer's stock. The selected reference point is the general indices of the stock market of each European country from which each purchasing company came. The selected event windows for examination are [-1, 0], [0,+1] and [-1, 1]. In addition, two t-tests, the cross-sectional test and the time series standard deviation test, are conducted to test the statistical significance of the empirical results. The first part of the research is to investigate whether value is created for the acquiring firms when a merger or acquisition is completed in the European construction industry. The second part of the research presents various variables and how they interact with the cumulative average abnormal returns of the buying firms in the sample.The results on short-term mergers and acquisitions in the European construction industry show for the event windows [0,+1], [-1,0] and [-1,+1] positive cumulative average abnormal returns as well as the t-tests are statistically significant for both tests performed.

Subject :	Συγχωνεύσεις Εξαγορές Εταιρική αξία του αγοραστή Κατασκευαστικός κλάδος Μελέτη γεγονότων Μη-κανονικές αποδόσεις Mergers Acquisitions Acquirer firm value Construction industry Event study Abnormal returns

Date Issued :	15-11-2023

Date Submitted :	02-12-2023

Date Accepted :	02-12-2023

Licence :

File: Merentitis_2023.pdf

Type: application/pdf

Login