| Abstract : | Η παρούσα μελέτη ασχολείται με τη συμμετοχική δανειοδότηση γνωστή ως crowdlending ή Peer-to-Peer lending, δηλαδή την ενναλακτική λύση αντί του τραπεζικού δανείου με τη διαφορά ότι, αντί του δανεισμού από μία και μοναδική πηγή, οι δανειολήπτες μπορούν να δανείζονται απευθείας από δεκάδες, ενίοτε και εκατοντάδες, ιδιώτες που είναι πρόθυμοι να δανείσουν. Η μελέτη της χρηματοδότησης αυτής εστιάζεται στη διεθνή εμπειρία και αναλύεται χρησιμοποιώντας τη μέθοδο της εκτενούς βιβλιογραφικής επισκόπησης. Κεντρικός στόχος είναι η εξέταση του πώς η νομισματική πολιτική επιδρά στην αναδυόμενη αυτή μορφή χρηματοδότησης. Ειδικότερα, εξετάζεται πως τα επιτόκια της υπό εξέτασης πλατφόρμας επηρεάζονται από το υφιστάμενο πλαίσιο νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Η επιλογή του συγκεκριμένου θέματος πηγάζει αφενός μεν, από την με υψηλούς ρυθμούς μεγέθυνση της συμμετοχικής δανειοδότησης ,αφετέρου δε, από το γεγονός πως η μεγέθυνση αυτή παρατηρήθηκε κατά την τελευταία δεκαετία, μια περίοδος κατά την οποίο τα επιτόκια προσδιορίζονταν σε μηδενικά ή και ακόμα αρνητικά επίπεδα. Επιπλέον, υπάρχουν περιπτώσεις όπου η ανάπτυξη της συμμετοχικής δανειοδότησης αποδίδεται στη χρηματοοικονομική κρίση του 2008, όπου ολοένα και περισσότεροι επενδυτές επέλεγαν τα συμμετοχικά δάνεια λόγω των υψηλότερων αποδόσεων τους (Havrylchyk et al., 2019).Έχοντας ως αφετηρία τη ραγδαία ανάπτυξη και διάδοση της συμμετοχικής δανειοδότησης την τελευταία δεκαετία, η μελέτη ξεκινά προσεγγίζοντας τον μηχανισμό λειτουργίας της συμμετοχικής δανειοδότησης, ενώ προχώρα με την επισκόπηση των ιδιαίτερων χαρακτηριστικών που τείνουν να οδηγούν τις δανειακές αυτές συμβάσεις είτε σε επιτυχή πορεία ή στην αποτυχία. Η μελέτη προχωρά θέτοντας τις θεωρητικές βάσεις της νομισματικής πολιτικής προκειμένου να στηριχθεί η διερεύνηση των παραγόντων εκείνων που δύναται να επηρεάσουν την τιμολόγηση των συμμετοχικών δανείων, η οποία επιχειρείται σε δύο βασικά επίπεδα: πρώτον, σε επίπεδο επιτοκίου, μελετώντας πως η συσταλτική νομισματική πολιτική δύναται να επηρεάσει το κόστος κεφαλαίου, και δεύτερον, σε επίπεδο πιστωτικού κινδύνου, όπου και εστιάζουμε στην επίδραση της νομισματική πολιτικής στο ασφάλιστρο κινδύνου.Ειδικότερα, η επίδραση της νομισματικής πολιτικής στα επιτόκια των συμμετοχικών δανείων εξετάζεται εμπειρικά κατά την περίοδο 2015-2023 για το χαρτοφυλάκιο της πλατφόρμας October.eu. Αξιοποιώντας δεδομένα σχετικά με τα βασικά χαρακτηριστικά των δανείων της πλατφόρμας, αναλύεται η επίδραση που ασκεί η συσταλτική νομισματική πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στα επιτόκια των δανείων της πλατφόρμας. Για να εκτιμηθεί η επίδραση της ανόδου των επιτοκίων στην τιμολόγηση των συμμετοχικών δανείων, αναλύονται αρχικά τα δεδομένα με στατιστικές μεθόδους και, στη συνέχεια, χρησιμοποιούνται οικονομετρικές μέθοδοι. Πιο συγκεκριμένα, η παρούσα μελέτη αναπτύσσει ένα οικονομετρικό υπόδειγμα διόρθωσης λάθους (error correction model) στο πλαίσιο διερεύνησης της ύπαρξης σχέσης μεταξύ του επιτοκίου των συμμετοχικών δανείων και του επιτοκίου καταθέσεων προθεσμίας.
This thesis examines Crowdlending, also known as Peer-to-Peer lending (P2P), which is a direct alternative to a bank loan with the difference that, instead of borrowing from a single source, potential borrowers can borrow directly from tens, sometimes hundreds, of individuals who are ready to lend. The study of this alternative financing focuses on international experience and is analyzed using the method of extensive literature review. The thesis’ central goal is to assess the relationship between this emerging form of financing and monetary policy. In particular, it examines how interest rates of the P2P lending platform, October.eu, are affected by the recent decision of the European Central Bank regarding monetary policy. The selection of this specific topic arises, on the one hand, from the rapid and significant growth of crowdlending. On the other hand, it is driven by the fact that this growth has been observed over the past decade, a period during which interest rates were determined at or even below zero levels. Moreover, the expansion of participatory lending is often attributed to the 2008 financial crisis, during which an increasing number of investors opted for participatory loans due to their higher yields (Havrylchyk et al., 2019).Based on the rapid development and wide spread of crowdlending over the past decade, this research first approaches the mechanism of this form of external financing as well as the specific characteristics that tend to lead these loan agreements to either successful outcomes or failure. The research proceeds by setting the theoretical basis of monetary policy, in order to support the exploration of factors that may influence the pricing of peer-to-peer loans. This investigation operates on two fundamental levels: firstly, at the interest rate level, examining how contractionary monetary policy can impact the cost of capital; and secondly, at the credit risk level, focusing on the influence of monetary policy on risk premiums.More specifically, the impact of monetary policy on the interest rates of peer-to-peer loans is examined empirically for the time period 2015-2023 for the portfolio of the European, October.eu, platform. Utilizing data related to the fundamental characteristics of the platform's loans, the present study attempts to analyze the impact exerted by the contractionary monetary policy of the European Central Bank on the interest rates of the platform's loans. The effect of rising interest rates on the pricing of these loans is estimated through statistical and econometric analysis of the available data. In particular, this study develops an econometric error correction model framework to investigate the relationship between the interest rate of P2P loans and the interest rate on term deposits.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.