| Abstract : | Η εργασία εξετάζει εάν τα CDS spread μπορούν να εκτιμήσουν την πιθανότητα αναβάθμισης ή υποβάθμισης από τον οίκο αξιολόγησης Fitch, της πιστοληπτικής ικανότητας οκτώ ευρωπαϊκών χωρών (Πορτογαλία, Ιταλία, Ελλάδα, Ισπανία, Αυστρία Γαλλία, Γερμανία, Ολλανδία). Τα δεδομένα που χρησιμοποιήθηκαν αφορούν μηνιαίες παρατηρήσεις, για την περίοδο από τον Σεπτέμβριο του 2005 έως και τον Ιούλιο του 2024, ενώ η εκτίμηση του μοντέλου έγινε με τη χρήση λογιστικής παλινδρόμησης (Logistic Regression), με την προβλεπτική ικανότητα των CDS spread να εξετάζεται έως και έξι μήνες πριν από το γεγονός αξιολόγησης. Τα αποτελέσματα υποδεικνύουν ότι υφίσταται προβλεπτική ικανότητα των CDS spread έναντι της πιθανότητας τόσο αναβάθμισης όσο και υποβάθμισης, με την πρώτη περίπτωση να χαρακτηρίζεται από αρνητική σχέση μεταξύ των δύο μεταβλητών και μεγαλύτερη στατιστική σημαντικότητα. Έπειτα, καθώς γίνεται διαχωρισμός του δείγματος σε δύο υποομάδες, ευρωπαϊκό βορρά (Αυστρία Γαλλία, Γερμανία, Ολλανδία) και νότο (Πορτογαλία, Ιταλία, Ελλάδα, Ισπανία), τα αποτελέσματα είναι τα ίδια αλλά με ενισχυμένη στατιστική σημαντικότητα όσον αφορά την υποομάδα των νότιων χωρών. Αναφορικά με τις βόρειες χώρες, δεν εντοπίζεται καμία προβλεπτική ικανότητα των CDS spread επομένως οι αγορές ενσωματώνουν πλήρως και αποτελεσματικά την όποια διαθέσιμη πληροφόρηση χωρίς καθυστέρηση.
The objective of this dissertation is to examine whether credit default swap (CDS) spreads can be employed as a means of estimating the probability of an upgrade or downgrade by the agency Fitch of the credit rating of eight European countries (Portugal, Italy, Greece, Spain, Austria, France, Germany, and the Netherlands). The data employed are observations with monthly frequency, spanning from September 2005 to July 2024. The model was estimated using logistic regression, with the predictive ability of CDS spreads tested up to six months prior to the rating event. The results demonstrate that predictive ability of CDS spreads exists, regarding both the probability of an upgrade and that of a downgrade. In the case of an upgrade, this capacity is characterized by a negative relationship between the two variables and a higher level of statistical significance. Afterwards, the sample was divided into two subgroups, the European north (Austria, France, Germany and the Netherlands) and the south (Portugal, Italy, Greece and Spain). The results remained consistent but exhibited enhanced statistical significance with respect to the southern countries. Regarding the northern countries, no predictive ability of CDS spreads was identified, suggesting that markets fully and efficiently incorporate any available information without delay.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.