| Abstract : | Στόχος της παρούσας εργασίας, είναι η εξεύρεση των μεταβλητών εκείνων, που επηρεάζουν τις αποδόσεις των μετοχών που δραστηριοποιούνται στο Χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης για το διάστημα Ιούλιος 1991 – Ιούνιος 2018. Έπειτα από μια ανασκόπηση της βιβλιογραφίας γύρω από το Υπόδειγμα Αποτίμησης Περιουσιακών Στοιχείων και των καταγεγραμμένων εμπειρικών αστοχιών του, διενεργείται μια διαστρωματική ανάλυση των δεδομένων που συλλέχθηκαν για το εν λόγω Χρηματιστήριο. Εξετάζοντας 28 συνολικά υποδείγματα για ένα δείγμα 961 μετοχών, καταλήξαμε στο συμπέρασμα πως από τις 7 συνολικά ανεξάρτητες μεταβλητές που επιλέχθηκαν, μόνο ο λόγος μεταξύ Καθαρών εσόδων (προ έκτακτων στοιχείων ή προνομιούχων μερισμάτων) και Αγοραίας αξίας ιδίων κεφαλαίων (E/P) επηρεάζει την διακύμανση των αποδόσεών τους με στατιστικά σημαντικό τρόπο. Επίσης, διαπιστώθηκε πως η χρηματοπιστωτική κρίση έχει επηρεάσει σημαντικά την όποια προβλεψιμότητα των υπό εξέταση ανεξάρτητων μεταβλητών, κι έτσι μεταβλητές όπως (α) ο λόγος μεταξύ Λογιστικής και Αγοραίας αξίας ιδίων κεφαλαίων (BV/MV), (β) ο λόγος μεταξύ Συνολικού ενεργητικού και Αγοραίας αξίας ιδίων κεφαλαίων (A/MV) (γ) ο λόγος μεταξύ Συνολικού ενεργητικού και Λογιστικής αξίας ιδίων κεφαλαίων (A/BV) καθώς και (δ) ο λόγος μεταξύ των Πωλήσεων και Αγοραίας αξίας ιδίων κεφαλαίων (S/P), που σε πρότερες έρευνες φαίνεται πως συνέβαλλαν στην επεξήγηση των αποδόσεων, απώλεσαν την στατιστική τους σημαντικότητα στην συνολική περίοδο εξέτασης και βρέθηκαν στατιστικά σημαντικές μόνο κατά την 1η και 2η από τις συνολικά τρεις υποπεριόδους του δείγματος. Τέλος, διενεργήθηκε έλεγχος και ως προς το January effect.
This study is an investigation into the cross-sectional determinants of stock returns in a relatively big market – the Frankfurt Stock Exchange - by using the Cross-sectional Analysis method for the Period 1991-2018 (27 years). After examining 28 different models for a sample of 961 stocks, we found that only one out of the seven company-specific variables that were investigated in the current paper explains the cross-sectional variation of average stock returns in the German stock market, that being the Earnings-to-Price ratio. Furthermore, it was found that the financial crisis had a huge impact on the forecasting power of several other company-specific variables that were found statistically significant in previous studies, such as the Book-to-Market Ratio and the Sales-to-Price ratio.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.