| Abstract : | Η παρούσα εργασία εξετάζει τον τρόπο με τον οποίο η συνολική μεταβλητότητα της αγοράς επηρεάζει τις διαστρωματικές αποδόσεις των μετοχών. Η έρευνα γίνεται με την χρήση μετοχών από τις οποίες αποτελούνται οι δείκτες S&P500, S&P400 και S&P600 για το διάστημα από τον Ιανουάριο του 2000 έως και τον Δεκέμβριο του 2018. Στις δύο πρώτες ενότητες παρουσιάζεται η βασική θεωρία αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων και μια σύντομη περιγραφή των βασικών μοντέλων αποτίμησης που χρησιμοποιώ, καθώς επίσης και τα ευρήματα των σχετικών με την παρούσα εργασία εμπειρικών ερευνών που έχουν πραγματοποιηθεί μέχρι τώρα. Στις επόμενες ενότητες παρουσιάζεται η μεθοδολογία και τα αποτελέσματα της εργασίας. Η εμπειρική μελέτη της εργασίας καταλήγει στο συμπέρασμα ότι μετοχές με υψηλότερη ευαισθησία στις μεταβολές της συνολικής μεταβλητότητας παρουσιάζουν χαμηλότερες μέσες αποδόσεις. Στη συνέχεια κατασκευάζω έναν παράγοντα που προσεγγίζει τον κίνδυνο της συνολικής μεταβλητότητας. Τέλος, με την χρήση της μεθοδολογίας των Fama-Macbeth κάνω μία εκτίμηση του πριμ του κινδύνου της συνολικής μεταβλητότητας το οποίο είναι αρνητικό. Δηλαδή οι επενδυτές θα πρέπει να πληρώσουν ώστε να επενδύσουν σε έναν παράγοντα ο οποίος προσεγγίζει τις μεταβολές της συνολικής μεταβλητότητας.
This thesis examines the cross-sectional effect of aggregate market volatility on stock returns using the stocks of which the indexes S&P500, S&P400 and S&P600 consist, during the period from January 2000 to December 2018. First, i present the Asset Pricing theory and the basic asset pricing models i use, as well as the emprical results of other papers relevant to my subject. Then, i present the methodology and the results of my work. I come to the conclusion that stocks with higher sensitivities in the changes of aggregate volatility have lower mean returns. At the end, i construct a factor that mimicks the aggregate volatility risk and, using the Famma-Macbeth methodology, i estimate the aggregate volatility risk premium which is negative. This means that investors should pay so as to invest in a factor that approaches the changes of aggregate volatility.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.