| Abstract : | Η παρούσα εργασία ασχολείται με τις συμβάσεις ανταλλαγής πιστωτικούκινδύνου (Credit Default Swaps, CDS) και με τους προσδιοριστικούς παράγοντες που τις επηρεάζουν. Τα CDS αποτελούν τα δημοφιλέστερα χρηματοοικονομικά προϊόντα στην αγορά των πιστωτικών παραγώγων και συμβάλλουν καθοριστικά στην αποτελεσματική διαχείριση του πιστωτικού κινδύνου. Ως εκ τούτου, η βαθύτερη κατανόηση του τρόπου λειτουργίας τους, καθώς και των παραγόντων που διαμορφώνουν τις τιμές τους αποτελεί ένα ζήτημα καίριας σημασίας για επενδυτές,αναλυτές, τραπεζικά ιδρύματα και επιχειρήσεις. Για το σκοπό της ανάλυσης μας, έχει χρησιμοποιηθεί ένα δείγμα από 109 εταιρίες που δραστηριοποιούνται στην αγορά τωνΗνωμένων Πολιτειών για το χρονικό διάστημα από το 2008 έως το 2018.Αποσκοπούμε να εξετάσουμε και να ερμηνεύσουμε την επίδραση που ασκούνμεταβλητές που βασίζονται σε λογιστικά μεγέθη και μεταβλητές που διαμορφώνονταιμε βάση την αγορά στα περιθώρια (spreads) των συμβάσεων ανταλλαγής πιστωτικούκινδύνου. Τα αποτελέσματα της εμπειρικής μας ανάλυσης υποδεικνύουν πως οιμεταβλητές που βασίζονται στην αγορά διαδραματίζουν σημαντικότερο ρόλο στημεταβολή των CDS spreads, συγκριτικά με τις λογιστικές μεταβλητές. Πιοσυγκεκριμένα, αποδεικνύεται πως η μεταβλητότητα που υπολογίζεται με βάση την αγορά των παραγώγων, δηλαδή το implied volatility και το απαλλαγμένο από κίνδυνο επιτόκιο αποτελούν στατιστικά και οικονομικά ισχυρούς προσδιοριστικούς παράγοντες των περιθωρίων των συμβάσεων ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου.Επιπλέον, από τις λογιστικές μεταβλητές η μόχλευση παρουσιάζεται ως έναςπαράγοντας που ασκεί σημαντική επίδραση στα περιθώρια των CDS.
This thesis investigates the Credit Default Swaps (CDS) and the factors which determine the spread of these products. Credit Default Swap is the most popular financial tool in the market of credit derivatives and contributes decisively to the effective management of credit risk. Therefore, a deeper understanding of the determinants of Credit Default Swaps is a key issue for investors, analysts, banks and businesses. The aim of this study is to find out which accounting-based variables and market variables have the most significant influence on the spreads of Credit Default Swaps. For this purpose, we focused on a sample of 109 US firms during the period from 2008 to 2018. The results of our empirical analysis indicate that market variables play a more important role in the changes of CDS spreads, compared to accounting-based variables. Specifically, implied volatility and risk-free interest rate are highly significant determinants of CDS spreads, both statistically and economically. Moreover, from the accounting-based variables, leverage has also substantial explanatory power for CDS spreads.
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.