| Abstract : | Ο πρωταρχικός σκοπός της παρούσας μελέτης είναι η κάλυψη ενός κενού στη διεθνή βιβλιογραφία με την εξέταση των μεθόδων αποτίμησης (equity valuation models), που χρησιμοποιούνται στην πράξη για τον υπολογισμό της εύλογης αξίας των ναυτιλιακών μετοχών. Ο κλάδος της ναυτιλίας (shipping industry) έχει ορισμένες ιδιαιτερότητες, που καθιστούν αυτή την προσπάθεια εμπειρικής διερεύνησης των πρακτικών των χρηματοοικονομικών αναλυτών (sell-side research analysts), ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα. Το εξεταζόμενο δείγμα αποτελείται από 62 εκθέσεις (equity research reports) χρηματοοικονομικών αναλυτών, που εργάζονται σε μεγάλους διεθνείς επενδυτικούς οίκους αξιολόγησης μετοχών (investment brokerage houses). Οι εκθέσεις αυτές αφορούν ναυτιλιακές εταιρείες, οι οποίες είναι εισηγμένες στα χρηματιστήρια NASDAQ και NYSE της Νέας Υόρκης, και έχουν αντληθεί από τη βάση δεδομένων ThomsonOne. Το εξεταζόμενο χρονικό διάστημα έκδοσης αυτών των εκθέσεων είναι από την 1η Ιανουαρίου 2010 έως και την 31η Δεκεμβρίου 2010. Κατά την εξέταση του δείγματος, διαπιστώνεται ότι τα υποδείγματα αποτίμησης, τα οποία προτιμούν οι χρηματοοικονομικοί αναλυτές να χρησιμοποιούν στην πράξη προκειμένου να υποστηρίζουν τις τιμές στόχους (target prices) και τις επενδυτικές προτάσεις τους (stock recommendations), είναι ο πολλαπλασιαστής της Αγοραίας Αξίας της Επιχείρησης προς τα Κέρδη πριν από Φόρους, Τόκους και Αποσβέσεις (EV/EBITDA) και η μέθοδος του Καθαρής Αξίας του Ενεργητικού (Net Asset Value – NAV). Η μέθοδος της Καθαρής Αξίας του Ενεργητικού αποτελεί ένα υπόδειγμα αποτίμησης, το οποίο δεν χρησιμοποιείται ιδιαίτερα για την αποτίμηση επιχειρήσεων άλλων κλάδων οικονομικής δραστηριότητας. Θεωρούμε ότι η αυξημένη χρήση της συγκεκριμένης μεθόδου στον κλάδο της ναυτιλίας οφείλεται κυρίως στα ποιοτικά χαρακτηριστικά του συγκεκριμένου κλάδου και κυρίως στην ιδιαίτερη σημασία που έχει η αγοραία αξία των πλοίων (market value of vessels) στη χρηματοοικονομική ανάλυση των ναυτιλιακών μετοχών. Σε ιδιαίτερη ενότητα της εργασίας αυτής, γίνεται παρουσίαση του τρόπου με τον οποίο εφαρμόζονται τα δύο αυτά κυρίαρχα υποδείγματα αποτίμησης από τους χρηματοοικονομικούς αναλυτές. Τέλος, παρατίθενται και σχολιάζονται χαρακτηριστικά αποσπάσματα από εκθέσεις χρηματοοικονομικών αναλυτών, όπου φαίνεται πως αναλύονται στην πράξη κριτικής σημασίας παράγοντες κινδύνου για τον προσδιορισμό της απόδοσης των ναυτιλιακώνμετοχών (risk factors in the returns of shipping stocks).
|
|---|
Copyright © 2013 Library AUEB. All rights reserved.