Βιβλιοθήκη ΟΠΑ - Ψηφιακό Αποθετήριο

ΠΥΞΙΔΑ Ιδρυματικό Αποθετήριο
και Ψηφιακή Βιβλιοθήκη

Όνομα χρήστη
Κωδικός πρόσβασης

Συλλογές :	Ιδρυματικό Αποθετήριο ΟΠΑ / AUEB Institutional Repository Σχολή Διοίκησης Επιχειρήσεων / School of Business Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής / Department of Accounting and Finance Μεταπτυχιακές Εργασίες / Postgraduate dissertations

Τίτλος :	Negotiating the Premium: a multifactor analysis of M&A deals in the paper and packaging industry

Εναλλακτικός τίτλος :	Διαπραγμάτευση του Premium: πολυπαραγοντική ανάλυση των συμφωνιών συγχωνεύσεων και εξαγορών στη βιομηχανία χαρτιού και συσκευασίας

Δημιουργός :	Δάρας, Ιωάννης Daras, Ioannis

Συντελεστής :	Doukakis, Leonidas (Επιβλέπων καθηγητής) Papadaki, Afroditi (Εξεταστής) Karampinis, Nikolaos (Εξεταστής) Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance (Degree granting institution)

Τύπος :	Text

Φυσική περιγραφή :	77p.

Γλώσσα :	en

Αναγνωριστικό :	http://www.pyxida.aueb.gr/index.php?op=view_object&object_id=10714

Περίληψη :	Στο δυναμικό τοπίο των συγχωνεύσεων και εξαγορών, ο εντοπισμός και η κατανόηση των καθοριστικών παραγόντων των Deal Premium είναι ζωτικής σημασίας. Η παρούσα διατριβή διερευνά την αλληλεπίδραση των χρηματοοικονομικών, στρατηγικών και διαρθρωτικών παραγόντων των Deal Premium χρησιμοποιώντας ισχυρές τεχνικές παλινδρόμησης για τη διασφάλιση της ακρίβειας των αποτελεσμάτων. Αναλύοντας ένα σύνολο δεδομένων 700 παρατηρήσεων που αποτελείται από διάφορες συγχωνεύσεις και εξαγορές, στον ευρύτερο κλάδο του χαρτιού, αλλά και στον κλάδο της συσκευασίας, η μελέτη αποκαλύπτει σημαντικές σχέσεις μεταξύ των Deal Premium και των χρηματοοικονομικών μεταβλητών, όπως το μέγεθος, ο λόγος αγοράς προς λογιστική αξία, η μόχλευση και η ρευστότητα του στόχου, αποδεικνύοντας τη σημασία των βασικών χρηματοοικονομικών μεγεθών ως ελέγχων σε κάθε μελέτη συγχωνεύσεων και εξαγορών. Επιπλέον, αποσαφηνίζεται ο σημαντικός ρόλος των κεφαλαιακών δαπανών του στόχου που αυξάνουν το Premium, αποκαλύπτοντας χαρακτηριστικά συγκεκριμένου κλάδου. Ειδικότερα, οι στρατηγικοί παράγοντες, ιδίως οι οριζόντιες και κάθετες ενοποιήσεις, αναδεικνύονται ως κρίσιμοι θετικοί προσδιοριστικοί παράγοντες κατά τη διάρκεια των κυμάτων συγχωνεύσεων, αναδεικνύοντας περαιτέρω τα μοναδικά χαρακτηριστικά της ενοποίησης των τομέων. Επιπλέον, η έρευνα ρίχνει φως στις επιπτώσεις των διασυνοριακών συμφωνιών, οι οποίες είναι ζωτικής σημασίας, για τη γεωγραφική διαφοροποίηση που επιδιώκουν οι αγοραστές, με τους τελευταίους να είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν περίπου 8% περισσότερες μονάδες Premium. Δομικοί παράγοντες όπως οι συμφωνίες που αφορούν μόνο μετοχές φαίνεται να επιβαρύνουν το Premium, αποκαλύπτοντας μια προσέγγιση κοινού κινδύνου όπου τόσο ο αγοραστής όσο και ο στόχος μοιράζονται τα πιθανά μελλοντικά κέρδη ή ζημίες. Τέλος, επικυρώνουμε την επίδραση του Runup, µε ισχυρή θετική συσχέτιση µε το Premium, γεγονός που υποδηλώνει ότι κατά τη στιγμή της επίσημης ανακοίνωσης, η τιμή της μετοχής του στόχου έχει ήδη σημειώσει σημαντική άνοδο, λόγω κερδοσκοπίας στην αγορά, εσωτερικών συναλλαγών ή διαρροής πληροφοριών σχετικά µε τη συμφωνία. Τα ευρήματα προσφέρουν πολύτιμες πληροφορίες για τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών του κλάδου, τονίζοντας τη σημασία της δέουσας επιμέλειας, των σαφών στρατηγικών στόχων και της επίγνωσης της φάσης του κλάδου. Καθώς ο τομέας των συγχωνεύσεων και εξαγορών συνεχίζει να εξελίσσεται, η παρούσα διατριβή χρησιμεύει ως σημείο αναφοράς, γεφυρώνοντας τα θεωρητικά κενά και αναδεικνύοντας τα μοναδικά χαρακτηριστικά που έχουν οι διάφοροι τομείς. In the dynamic landscape of Mergers and Acquisitions, identifying and comprehending the determinants of deal premiums is critical. This thesis explores the interaction of financial, strategic, and structural factors with deal premiums, employing robust regression techniques to ensure the accuracy of the results. Analyzing a dataset of 700 observations which consists of various M&A deals, in the broader Paper, but also the Packaging industry, the study reveals significant relationships between deal premium and financial variables such as the Size, Market-to-book ratio, Leverage, and Liquidity of the target, demonstrating the importance of key financial metrics as controls in any M&A study. In addition, we clarify the significant role of Capital expenditures of the target which increases premium, revealing industry-specific characteristics. Notably, strategic factors, particularly Horizontal and Vertical integrations, emerge as crucial positive determinants during merger waves, further highlighting the unique characteristics of segment consolidation. Furthermore, the research sheds light on the implications of Cross border deals, which are vital, for the geographical differentiation acquirers seek, with the latter willing to pay approximately 8% more units of premium. Structural factors like stock-only consideration deals seem to harm premium, revealing a shared risk approach where both the acquirer and target share potential future gains or losses. Finally, we validate the markup price effect, with a strong positive correlation to the premium, indicating that by the time of the official announcement, the stock price of the target has already experienced a significant runup, due to market speculation, insider trading, or leaked information about the deal. The findings offer valuable insights into the industry’s M&A activity, emphasizing the importance of due diligence, clear strategic goals, and awareness of the industry phase. As the M&A domain continues to evolve, this thesis serves as a reference, bridging theoretical gaps and showcasing the unique characteristics different segments have.

Περίληψη :

Στο δυναμικό τοπίο των συγχωνεύσεων και εξαγορών, ο εντοπισμός και η κατανόηση των καθοριστικών παραγόντων των Deal Premium είναι ζωτικής σημασίας. Η παρούσα διατριβή διερευνά την αλληλεπίδραση των χρηματοοικονομικών, στρατηγικών και διαρθρωτικών παραγόντων των Deal Premium χρησιμοποιώντας ισχυρές τεχνικές παλινδρόμησης για τη διασφάλιση της ακρίβειας των αποτελεσμάτων. Αναλύοντας ένα σύνολο δεδομένων 700 παρατηρήσεων που αποτελείται από διάφορες συγχωνεύσεις και εξαγορές, στον ευρύτερο κλάδο του χαρτιού, αλλά και στον κλάδο της συσκευασίας, η μελέτη αποκαλύπτει σημαντικές σχέσεις μεταξύ των Deal Premium και των χρηματοοικονομικών μεταβλητών, όπως το μέγεθος, ο λόγος αγοράς προς λογιστική αξία, η μόχλευση και η ρευστότητα του στόχου, αποδεικνύοντας τη σημασία των βασικών χρηματοοικονομικών μεγεθών ως ελέγχων σε κάθε μελέτη συγχωνεύσεων και εξαγορών. Επιπλέον, αποσαφηνίζεται ο σημαντικός ρόλος των κεφαλαιακών δαπανών του στόχου που αυξάνουν το Premium, αποκαλύπτοντας χαρακτηριστικά συγκεκριμένου κλάδου. Ειδικότερα, οι στρατηγικοί παράγοντες, ιδίως οι οριζόντιες και κάθετες ενοποιήσεις, αναδεικνύονται ως κρίσιμοι θετικοί προσδιοριστικοί παράγοντες κατά τη διάρκεια των κυμάτων συγχωνεύσεων, αναδεικνύοντας περαιτέρω τα μοναδικά χαρακτηριστικά της ενοποίησης των τομέων. Επιπλέον, η έρευνα ρίχνει φως στις επιπτώσεις των διασυνοριακών συμφωνιών, οι οποίες είναι ζωτικής σημασίας, για τη γεωγραφική διαφοροποίηση που επιδιώκουν οι αγοραστές, με τους τελευταίους να είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν περίπου 8% περισσότερες μονάδες Premium. Δομικοί παράγοντες όπως οι συμφωνίες που αφορούν μόνο μετοχές φαίνεται να επιβαρύνουν το Premium, αποκαλύπτοντας μια προσέγγιση κοινού κινδύνου όπου τόσο ο αγοραστής όσο και ο στόχος μοιράζονται τα πιθανά μελλοντικά κέρδη ή ζημίες. Τέλος, επικυρώνουμε την επίδραση του Runup, µε ισχυρή θετική συσχέτιση µε το Premium, γεγονός που υποδηλώνει ότι κατά τη στιγμή της επίσημης ανακοίνωσης, η τιμή της μετοχής του στόχου έχει ήδη σημειώσει σημαντική άνοδο, λόγω κερδοσκοπίας στην αγορά, εσωτερικών συναλλαγών ή διαρροής πληροφοριών σχετικά µε τη συμφωνία. Τα ευρήματα προσφέρουν πολύτιμες πληροφορίες για τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών του κλάδου, τονίζοντας τη σημασία της δέουσας επιμέλειας, των σαφών στρατηγικών στόχων και της επίγνωσης της φάσης του κλάδου. Καθώς ο τομέας των συγχωνεύσεων και εξαγορών συνεχίζει να εξελίσσεται, η παρούσα διατριβή χρησιμεύει ως σημείο αναφοράς, γεφυρώνοντας τα θεωρητικά κενά και αναδεικνύοντας τα μοναδικά χαρακτηριστικά που έχουν οι διάφοροι τομείς.
In the dynamic landscape of Mergers and Acquisitions, identifying and comprehending the determinants of deal premiums is critical. This thesis explores the interaction of financial, strategic, and structural factors with deal premiums, employing robust regression techniques to ensure the accuracy of the results. Analyzing a dataset of 700 observations which consists of various M&A deals, in the broader Paper, but also the Packaging industry, the study reveals significant relationships between deal premium and financial variables such as the Size, Market-to-book ratio, Leverage, and Liquidity of the target, demonstrating the importance of key financial metrics as controls in any M&A study. In addition, we clarify the significant role of Capital expenditures of the target which increases premium, revealing industry-specific characteristics. Notably, strategic factors, particularly Horizontal and Vertical integrations, emerge as crucial positive determinants during merger waves, further highlighting the unique characteristics of segment consolidation. Furthermore, the research sheds light on the implications of Cross border deals, which are vital, for the geographical differentiation acquirers seek, with the latter willing to pay approximately 8% more units of premium. Structural factors like stock-only consideration deals seem to harm premium, revealing a shared risk approach where both the acquirer and target share potential future gains or losses. Finally, we validate the markup price effect, with a strong positive correlation to the premium, indicating that by the time of the official announcement, the stock price of the target has already experienced a significant runup, due to market speculation, insider trading, or leaked information about the deal. The findings offer valuable insights into the industry’s M&A activity, emphasizing the importance of due diligence, clear strategic goals, and awareness of the industry phase. As the M&A domain continues to evolve, this thesis serves as a reference, bridging theoretical gaps and showcasing the unique characteristics different segments have.

Λέξη κλειδί :	Συγχωνεύσεις Εξαγορές Πριμοδότηση συμφωνιών Χαρτί και δασικά προϊόντα Περιέκτες και συσκευασίες Mergers Acquisitions Deal premium Paper and forest products Containers and packaging

Ημερομηνία έκδοσης :	28-09-2023

Ημερομηνία κατάθεσης :	28-09-2023

Ημερομηνία αποδοχής :	28-09-2023

Άδεια χρήσης :

Αρχείο: Daras_2023.pdf

Τύπος: application/pdf

Είσοδος