Βιβλιοθήκη ΟΠΑ - Ψηφιακό Αποθετήριο

ΠΥΞΙΔΑ Ιδρυματικό Αποθετήριο
και Ψηφιακή Βιβλιοθήκη

Όνομα χρήστη
Κωδικός πρόσβασης

Συλλογές :	Ιδρυματικό Αποθετήριο ΟΠΑ / AUEB Institutional Repository Σχολή Διοίκησης Επιχειρήσεων / School of Business Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής / Department of Accounting and Finance Διδακτορικές διατριβές / PhD Theses

Τίτλος :	Contingent claims analysis of investment under uncertainty: an empirical investigation

Εναλλακτικός τίτλος :	Εξαρτημένες υπό αίρεση επενδυτικές αποφάσεις υπό καθεστώς αβεβαιότητας: εμπειρική διερεύνηση

Δημιουργός :	Chondrokouki, Maria I. Χονδροκούκη, Μαρία

Συντελεστής :	Tsekrekos, Andrianos (Επιβλέπων καθηγητής) Drakos, Konstantinos (Εξεταστής) Episcopos, Athanasios (Εξεταστής) Georgoutsos, Dimitrios (Εξεταστής) Kavousanos, Emmanuel G. (Εξεταστής) Leledakis, Georgios (Εξεταστής) Spyrou, Spyros (Εξεταστής) Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance (Degree granting institution)

Συντελεστής :

Tsekrekos, Andrianos (Επιβλέπων καθηγητής)
Drakos, Konstantinos (Εξεταστής)
Episcopos, Athanasios (Εξεταστής)
Georgoutsos, Dimitrios (Εξεταστής)
Kavousanos, Emmanuel G. (Εξεταστής)
Leledakis, Georgios (Εξεταστής)
Spyrou, Spyros (Εξεταστής)
Athens University of Economics and Business, Department of Accounting and Finance (Degree granting institution)

Τύπος :	Text

Φυσική περιγραφή :	205p.

Γλώσσα :	en

Αναγνωριστικό :	http://www.pyxida.aueb.gr/index.php?op=view_object&object_id=9539

Περίληψη :	The aim of this thesis is to empirically examine predictions of the real options theory and to contribute to the empirical literature on real options models. The thesis consists of three essays.The first essay examines the predictions of a real options model by Kavussanos and Tsekrekos (2011), who formulate the decision to change flag as an optimal switching problem, and predict that shipping companies register vessels in open registries in periods of high volatility in freight rates. A Cox proportional hazards model, in which the hazard rate of time until a flag change is a function of variables that have been reported to affect flag choice and freight rate volatility, is employed. The empirical findings suggest that increased volatility has a positive effect on the hazard of change from a national to an open registry, and is associated with a short time interval to (and a high probability of) a flag change.The second essay tests the predictions of a real options model by Alvarez and Stenbacka (2006), which suggests that firms supplement their acquisitions with subsequent divestitures of non-core assets so as to extract value from the acquisition-divestiture combination. Strong evidence in favour of the theoretical predictions is reported: (a) the endogenous decision to undertake such sequences of deals is affected by the acquirer’s bargaining power, the target’s cash flow uncertainty and exogenous deal-implementation risks, and (b) firms implementing subsequent divestments pay higher acquisition premia.The third essay tests the prediction of the option-based investment model that total investment risk affects investment behaviour, using aggregate construction data on residential real estate from eight OECD countries. Total uncertainty is found to be significantly negatively related to investment in the short-run in almost all examined countries. The investigation is extended to the long-run equilibrium relationship between investment and uncertainty. Στόχος της παρούσας διδακτορικής διατριβής είναι να διερευνήσει εμπειρικά προβλέψεις της θεωρίας εμπράγματων δικαιωμάτων προαίρεσης και να συμβάλει στην σχετική εμπειρική βιβλιογραφία. Η διατριβή αποτελείται από τρεις μελέτες.Η πρώτη μελέτη εξετάζει τις προβλέψεις ενός θεωρητικού υποδείγματος εμπράγματων δικαιωμάτων των Kavussanos and Tsekrekos (2011), οι οποίοι διατυπώνουν την απόφαση για αλλαγή σημαίας ως ένα πρόβλημα βέλτιστης εναλλαγής και προβλέπουν ότι οι ναυτιλιακές εταιρείες εγγράφουν τα πλοία τους σε ανοιχτά νηολόγια σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας των ναύλων. Εφαρμόζεται το υπόδειγμα αναλογικού ρυθμού διακινδύνευσης του Cox, στο οποίο ο χρόνος μέχρι μια αλλαγή σημαίας είναι συνάρτηση της μεταβλητότητας των ναύλων. Τα εμπειρικά ευρήματα υποδηλώνουν ότι η αυξημένη μεταβλητότητα επηρεάζει θετικά την πιθανότητα μεταφοράς του πλοίου από εθνικό σε ανοιχτό νηολόγιο.Η δεύτερη μελέτη εξετάζει τις προβλέψεις ενός θεωρητικού υποδείγματος εμπράγματων δικαιωμάτων των Alvarez and Stenbacka (2006), το οποίο υποστηρίζει ότι οι εξαγοράζουσες εταιρείες συμπληρώνουν τις εξαγορές τους με εκποίηση μη βασικών δραστηριοτήτων της εξαγορασθείσας εταιρείας, ώστε να εξάγουν αξία από το συνδυασμό εξαγοράς – εκποίησης. Παρατίθενται ισχυρά ευρήματα υπέρ των προβλέψεων του υποδείγματος: (α) η ενδογενής απόφαση για ανάληψη τέτοιων αλληλουχιών συναλλαγών επηρεάζεται από τη διαπραγματευτική ισχύ του αγοραστή, την αβεβαιότητα των ταμειακών ροών της εταιρείας-στόχου και τους εξωγενείς κινδύνους υλοποίησης της συμφωνίας, και (β) οι εταιρείες που εκποιούν περιουσιακά στοιχεία της εξαγορασθείσας εταιρείας είναι πρόθυμες να πληρώσουν υψηλότερο τίμημα για την εξαγορά.Η τρίτη μελέτη εξετάζει την πρόβλεψη της θεωρίας εμπράγματων δικαιωμάτων ότι ο συνολικός επενδυτικός κίνδυνος έχει επίδραση στην επενδυτική συμπεριφορά, χρησιμοποιώντας συγκεντρωτικά δεδομένα για την κατασκευαστική δραστηριότητα στην αγορά κατοικιών από οκτώ χώρες του ΟΟΣΑ. Τα εμπειρικά ευρήματα υποδηλώνουν ότι ο συνολικός κίνδυνος έχει αρνητική και στατιστικά σημαντική επίδραση στις επενδύσεις στο βραχυπρόθεσμο διάστημα στις περισσότερες χώρες που εξετάζουμε. Στη συνέχεια εφαρμόζεται ανάλυση συνολοκλήρωσης, με σκοπό να εξεταστεί η επίδραση του συνολικού κινδύνου στην επενδυτική δραστηριότητα στο μακροπρόθεσμο διάστημα.

Περίληψη :

The aim of this thesis is to empirically examine predictions of the real options theory and to contribute to the empirical literature on real options models. The thesis consists of three essays.The first essay examines the predictions of a real options model by Kavussanos and Tsekrekos (2011), who formulate the decision to change flag as an optimal switching problem, and predict that shipping companies register vessels in open registries in periods of high volatility in freight rates. A Cox proportional hazards model, in which the hazard rate of time until a flag change is a function of variables that have been reported to affect flag choice and freight rate volatility, is employed. The empirical findings suggest that increased volatility has a positive effect on the hazard of change from a national to an open registry, and is associated with a short time interval to (and a high probability of) a flag change.The second essay tests the predictions of a real options model by Alvarez and Stenbacka (2006), which suggests that firms supplement their acquisitions with subsequent divestitures of non-core assets so as to extract value from the acquisition-divestiture combination. Strong evidence in favour of the theoretical predictions is reported: (a) the endogenous decision to undertake such sequences of deals is affected by the acquirer’s bargaining power, the target’s cash flow uncertainty and exogenous deal-implementation risks, and (b) firms implementing subsequent divestments pay higher acquisition premia.The third essay tests the prediction of the option-based investment model that total investment risk affects investment behaviour, using aggregate construction data on residential real estate from eight OECD countries. Total uncertainty is found to be significantly negatively related to investment in the short-run in almost all examined countries. The investigation is extended to the long-run equilibrium relationship between investment and uncertainty.
Στόχος της παρούσας διδακτορικής διατριβής είναι να διερευνήσει εμπειρικά προβλέψεις της θεωρίας εμπράγματων δικαιωμάτων προαίρεσης και να συμβάλει στην σχετική εμπειρική βιβλιογραφία. Η διατριβή αποτελείται από τρεις μελέτες.Η πρώτη μελέτη εξετάζει τις προβλέψεις ενός θεωρητικού υποδείγματος εμπράγματων δικαιωμάτων των Kavussanos and Tsekrekos (2011), οι οποίοι διατυπώνουν την απόφαση για αλλαγή σημαίας ως ένα πρόβλημα βέλτιστης εναλλαγής και προβλέπουν ότι οι ναυτιλιακές εταιρείες εγγράφουν τα πλοία τους σε ανοιχτά νηολόγια σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας των ναύλων. Εφαρμόζεται το υπόδειγμα αναλογικού ρυθμού διακινδύνευσης του Cox, στο οποίο ο χρόνος μέχρι μια αλλαγή σημαίας είναι συνάρτηση της μεταβλητότητας των ναύλων. Τα εμπειρικά ευρήματα υποδηλώνουν ότι η αυξημένη μεταβλητότητα επηρεάζει θετικά την πιθανότητα μεταφοράς του πλοίου από εθνικό σε ανοιχτό νηολόγιο.Η δεύτερη μελέτη εξετάζει τις προβλέψεις ενός θεωρητικού υποδείγματος εμπράγματων δικαιωμάτων των Alvarez and Stenbacka (2006), το οποίο υποστηρίζει ότι οι εξαγοράζουσες εταιρείες συμπληρώνουν τις εξαγορές τους με εκποίηση μη βασικών δραστηριοτήτων της εξαγορασθείσας εταιρείας, ώστε να εξάγουν αξία από το συνδυασμό εξαγοράς – εκποίησης. Παρατίθενται ισχυρά ευρήματα υπέρ των προβλέψεων του υποδείγματος: (α) η ενδογενής απόφαση για ανάληψη τέτοιων αλληλουχιών συναλλαγών επηρεάζεται από τη διαπραγματευτική ισχύ του αγοραστή, την αβεβαιότητα των ταμειακών ροών της εταιρείας-στόχου και τους εξωγενείς κινδύνους υλοποίησης της συμφωνίας, και (β) οι εταιρείες που εκποιούν περιουσιακά στοιχεία της εξαγορασθείσας εταιρείας είναι πρόθυμες να πληρώσουν υψηλότερο τίμημα για την εξαγορά.Η τρίτη μελέτη εξετάζει την πρόβλεψη της θεωρίας εμπράγματων δικαιωμάτων ότι ο συνολικός επενδυτικός κίνδυνος έχει επίδραση στην επενδυτική συμπεριφορά, χρησιμοποιώντας συγκεντρωτικά δεδομένα για την κατασκευαστική δραστηριότητα στην αγορά κατοικιών από οκτώ χώρες του ΟΟΣΑ. Τα εμπειρικά ευρήματα υποδηλώνουν ότι ο συνολικός κίνδυνος έχει αρνητική και στατιστικά σημαντική επίδραση στις επενδύσεις στο βραχυπρόθεσμο διάστημα στις περισσότερες χώρες που εξετάζουμε. Στη συνέχεια εφαρμόζεται ανάλυση συνολοκλήρωσης, με σκοπό να εξεταστεί η επίδραση του συνολικού κινδύνου στην επενδυτική δραστηριότητα στο μακροπρόθεσμο διάστημα.

Λέξη κλειδί :	Εμπράγματα δικαιώματα Επενδύσεις υπό καθεστώς αβεβαιότητας Επιλογή σημαίας πλοίου Εξαγορές ακολουθούμενες από αποεπενδύσεις Αγορά ακινήτων Real options Investment under uncertainty Flag-switching decisions Acquisitions and subsequent divestitures Real estate

Διαθέσιμο από :	2025-06-22

Ημερομηνία έκδοσης :	06/15/2022

Ημερομηνία κατάθεσης :	2022-06-22 17:15:11

Δικαιώματα χρήσης :	Three-year restricted area

Άδεια χρήσης :

Είσοδος