| Περίληψη : | Το θέμα της υποτιμολόγησης των IPO έχει ερευνηθεί ευρέως στη χρηματοοικονομική βιβλιογραφία. Μέχρι στιγμής, τα δεδομένα δείχνουν ότι η διάθεση των επενδυτών αποτελεί σημαντικό παράγοντα πρόβλεψης της τιμολόγησης των IPO και οι ανάδοχοι την εκμεταλλεύονται καθορίζοντας τιμή προσφοράς υψηλότερη από την εσωτερική αξία της. Στην παρούσα έρευνα αποδεικνύουμε ότι είναι κρίσιμο να αξιολογείται το συναίσθημα των επενδυτών χωριστά πριν και μετά το άνοιγμα της αγοράς.Το Χονγκ Κονγκ προσφέρει ένα ξεχωριστό θεσμικό πλαίσιο για την έρευνα της διάθεσης των επενδυτών και της επιρροής της στην τιμή IPO. Κατ' αρχάς, οι δημόσιες εγγραφές στο Χονγκ Κονγκ χρησιμοποιούν μια προσέγγιση διπλής δόσης, με τη δημόσια δόση για τους συνήθεις επενδυτές και τη δόση τοποθέτησης για τους θεσμικούς επενδυτές. Η διάθεση των επενδυτών πιθανόν να οδηγεί τη ζήτηση των ιδιωτών για τις δημόσιες δόσεις. Ως αποτέλεσμα της διαθεσιμότητας των ποσοστών εγγραφής για το δημόσιο τμήμα, έχουμε τώρα ένα αποτελεσματικό υποκατάστατο για το προ-χρηματιστηριακό κλίμα. Η παρουσία των μικροεπενδυτών στο Χονγκ Κονγκ το καθιστά επίσης μια εξαιρετική τοποθεσία για τη διερεύνηση της επιρροής της διάθεσης των επενδυτών στην τιμή της δημόσιας εγγραφής. Δεύτερον, η διάταξη Clawback του Χονγκ Κονγκ σημαίνει ότι η κατανομή σε θεσμικούς επενδυτές συνδέεται αρνητικά με τη ζήτηση λιανικής (ή το κλίμα των επενδυτών πριν από την αγορά). Στο Χονγκ Κονγκ, η κλασματική κατανομή στους κανονικούς επενδυτές ποικίλλει περισσότερο από ό,τι στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου η κατανομή είναι πιο σταθερή γύρω στο 70%. Αυτό μας δίνει τη δυνατότητα να διερευνήσουμε πώς πληρώνονται οι απλοί επενδυτές ενόψει της μεταβαλλόμενης γνώμης.
The topic of IPO underpricing has been widely researched in the financial literature. So far, data suggests that investor mood is a major predictor of IPO pricing, and underwriters take advantage of it by establishing an offer price that is higher than its intrinsic worth. We demonstrate in this research that it is critical to evaluate investor sentiment separately before and after the market opens.Hong Kong offers a distinct institutional framework for researching investor mood and its influence on IPO price. To begin, Hong Kong IPOs use a Dual Tranche approach, with the Public tranche for regular investors and the Placing tranche for institutional investors. Investor sentiment is probably driving retail demand for public tranches. As a result of the availability of subscription rates for the public tranche, we now have an effective proxy for pre-market sentiment. The presence of retail investors in Hong Kong also makes it an excellent location to investigate the influence of investor mood on IPO price. 1 Second, Hong Kong's Clawback Provision means that allocation to institutional investors is negatively connected to retail demand (or pre-market investor sentiment). In Hong Kong, the fractional allocation to normal investors varies more than in the United States, where the allocation is more consistent around 70%. This enables us to investigate how ordinary investors are paid in the face of changing opinion.
|
|---|
Copyright © 2013 Βιβλιοθήκη Ο.Π.Α. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος.